第28节：“GDP 老二”的烦恼——我们还要投资海外吗？（4 ）

    以2010年为例，俄罗斯与印度取得了超过20% 的报酬时，巴西与中国ETF 的
绩效却只比2%高一点。

    看好单一国家，然后进行集中投资的后果，便是你有可能会赢过指数，但代
价就是，你也有可能落后指数。

    虽然中国是世界上最好的投资目的地之一，但无论如何，请留一只眼睛看着
海外。

    压宝全人类

    投资者究竟是选择国际化还是本土化？其实很重要的考虑是在于投资者有多
在意A 股市场的表现。

    投资者在投资海外时，应根据自身情况选择合适的业绩作为参照。若投资者
喜欢用A 股市场的表现作为参照，自然应多投一些资金在A 股；而若投资者不太
在意A 股市场的表现，信赖分散全球的投资观，那么自然可以放心采用全球投资
的形式。

    本土化投资，买入大量国内A 股，投资的成败会与中国经济息息相关。但你
是否问过自己，若中国经济出现发展中的困扰，会对你的资产组合造成何种影响？

    目前，中国经济面对转型艰难、增长率放缓的困扰。过去十几年，中国的GDP
实现了约10% 的增长率，而未来中国经济的增长率将放缓。在“十二五”规划中，
我们确定的年经济发展速度是7%，而7%的国内生产总值预期年均增长目标清晰地
折射出未来发展的新理念。改革开放30多年来，我国经济增长势头不减，“十一
五”更是增长最快的时期之一，期间无论在股市、房市，投资者的投资收益都堪
称丰厚。在这样的背景下，“十二五”规划却调低年均增长目标，而反映在投资
上，也代表着中国投资者应放低对投资收益率的期待。

    针对中国投资不断滚动增加而消费、出口却乏力的情况，有“末日博士”之
称的经济学家努里尔？鲁比尼曾犀利地指出，中国通过建设“高铁”等基建设施
来拉动经济的发展模式，最终将呈现出三大问题：

    （1 ）银行不良贷款不断增加、低现金回报、低边际盈利。

    （2 ）公营领域债务巨大、呆账出现、政府债务上升。

    （3 ）制造业产能过剩、房地产投资过热。

    鲁比尼表示，从以往的经验看，所有的过度投资——其中包括20世纪90年代
的东南亚——最终都会导致金融危机或长时间经济增长迟缓。而这三大问题最终
将导致中国经济在2013年后出现“硬着陆。”

    

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