第6 节：导言（4 ）

    美国作为当今世界经济的核心国家，使得美元成为全球货币，全世界各国均
把美元作为最重要的财富，达到了对美元的无上崇拜，把持有美元为拥有财富的
最高境界。正是由于这种对美元的崇拜，使得全世界各国都把赚取美元作为发展
经济的重要目标。人们以为拥有了美元就拥有了财富。美国通过印刷美元来购买
世界，发展中国家通过出口商品挣取美元来拥有财富。在全球金融危机之后，美
国政府为了救助受危机影响的金融机构，不断提高债务上限，大量发行美国国债，
逼迫美联储大量发行美元。美国过度流动性释放导致美元的泛滥，而大部分大宗
商品、农产品和原油等都是以美元计价，这点燃了这些产品价格上涨的引信。随
着美元的不断贬值，这些产品价格又持续上扬，在需求上扬、供给缺口和投机增
多等其他要素的交织影响下，形成了大宗商品价格的上升螺旋。

    全球流动性宽裕决定了通货膨胀不是一个短期现象。2011年8 月，美国众议
院通过了提高美国债务上限和削减赤字法案，将美国债务上限提高至少2.1 万亿
美元，与此相配套，美联储将推出新一轮货币刺激措施，继续向市场投放美元。
欧元区方面，面对日益严重的希腊等国家主权债务危机，欧洲各国被迫同意将进
一步扩大欧洲稳定基金规模，欧洲央行频频在二级市场买入意大利、西班牙等国
的国债，以稳定市场。欧洲央行行长特里谢表示，假如市场情况发生恶化，在不
影响价格稳定的情况下，欧洲央行将采用“非常规货币政策”。日本在311 大地
震发生之后，日本央行向市场注入120 万亿日元的流动性，使得日本流动性宽裕
的程度更甚。从目前的情况看，金融危机并没有根本转机，发达国家还在继续向
市场注入大量货币，全球通胀压力在短时间内难以缓解。

    在全球美元泛滥，大宗商品价格上涨的情况下，我国一方面面临着输入型通
胀的压力，同时自身由于金融危机之后货币超发的压力也日益凸显。金融危机之
后，作为一个出口贸易大国，我国经济也受到影响，尤其是出口指标下降显著，
沿海地区出现了农民工失业返乡的情况。2008年11月，我国政府宣布了庞大的4
万亿元经济刺激计划。按当时的汇率来算，达6800亿美元，占本国GDP 的比重，
远高于美国，乃至任何一个受危机打击最深的国家。在4 万亿投资的刺激下，2009
年我国全社会固定资产投资完成22.5万亿元，对经济增长的贡献率达到90% 以上。
但由于短期行为的存在，大量投资的科学性、效益性、合理性出现问题，个别地
方政府融资平台危机逐步显现。宽松的政策和过多的货币投放，必然形成货币泡
沫和通胀压力。从这个角度上看，4 万亿投资计划可能会由功变过。

    在通胀水平维持高位甚至不断攀升的情况下，将会恶化生产和消费的运行秩
序，降低资源配置的效率，为此，货币政策将可能出现转向，提高基准利率和存
款准备金率。当货币政策当局持续紧缩货币政策之后，金融机构就被迫紧缩信贷，
社会信贷成本徒然升高，此前信用的过度扩张可能导致坏账的产生以及金融风险
的累积。同时，货币政策的紧缩可能改变资产市场流动性的状况，使得资产价格
明显下跌，或者波动性加剧。这对于新兴经济体的中小企业影响将巨大。在全球
通胀高位维持的状态下，大宗商品价格将大幅波动。由于大宗商品市场是一个准
金融产品市场，流动性及其影响因子和结构变化将深刻改变大宗商品价格。在全
球流动性过剩的情况下，这将可能进一步加剧世界金融和经济的动荡。

   

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