第23节：资本泡沫越吹越大（6 ）

    表2-2 2010年中国企业500 强前10名名单

    单位：亿元人民币

    名次

    企业名称营业收入

    1 中国石油化工集团公司 13919

    2 国家电网公司 12603

    3 中国石油天然气集团公司 12183

    4 中国移动通信集团公司 4901

    5 中国工商银行股份有限公司 4734

    6 中国建设银行股份有限公司 3986

    7 中国人寿保险（集团）公司 3895

    8 中国铁建股份有限公司 3555

    9 中国中铁股份有限公司 3463

    10中国农业银行股份有限公司 3384

    作为世界主要货币的美元，在近年来也在极度地膨胀，虚拟经济成为了其重
要的蓄水池。在“布雷顿森林体系”崩溃30多年后，黄金- 美元本位制被美元主
导的国际货币体系所取代。美国通过完善的金融体系和发达的虚拟经济部门，从
全球吸收资金，推动了本国虚拟经济和新兴产业发展。虚拟经济成为其缓解资金
流动冲击的泄洪区和蓄水池。这样美国就通过虚拟经济和经济、政治、外交等手
段推行了美元本位制，具有了影响主要汇率水平的能力。支撑美元国际地位的外
部力量就是各国金融机构对美国虚拟资产的需求。美元主导的国际货币体系支撑
美国债务，而美国债务规模继续推动美元发行形成了一个循环机制。

    表2-3 2010年美国企业500 强前10名名单

    单位：亿美元

    名次企业名称营业收入（亿美元）

    1 沃尔玛（Wal-Mart Stores ） 4082

    2 埃克森美孚（Exxon Mobil ） 2846

    3 雪佛龙（Chevron ） 1635

    4 通用电气（General Electric） 1568

    5 美国银行（Bank of America Corp. ） 1505

    6 康菲石油（ConocoPhillips） 1395

    7 美国电话电报公司（AT&T） 1230

    8 福特汽车公司（Ford Motor） 1183

    9 摩根大通（J.P. Morgan Chase & Co. ） 1156

    10惠普（Hewlett-Packard ） 1146

    虚拟经济必须有实体经济作支持，必须与实体经济相匹配。现行世界货币体
系的内在矛盾决定了不论美国主导的世界货币体系，还是欧元主导的世界货币体
系都存在这种危险——即一国或区域货币充当世界货币，因为其他国家将该货币
作为外汇储备，在没有更好的地方投资的时候，会将该储备货币投资回货币发行
国家，通常是购买国债、股票、房地产等资产。这会刺激货币发行国的虚拟经济
（主要包括债券、股票和房地产，以及其他金融衍生品市场）的过度发展——价
格过度膨胀和规模扩大同期出现。这种虚拟经济过度膨胀会进一步刺激该国货币
过度发行，这一趋势是不可逆的。

    世界货币的发行不能保持与全球实体经济发展相匹配，是造成全球流动性膨
胀的根本原因。美国债务发行机制缺少控制，它向全球金融市场注入大量美元，
造成全球流动性过剩；各金融机构持有大量美元资金，各国外汇储备机构也管理
着大量的美元资产。一旦美国的虚拟经济发展过度，偏离实体经济所能支撑的限
度，虚拟资产价格崩溃，进而出现金融机构因为风险失控出现资金断流，大量过
剩的资金流向别的市场。而纸币最终是不能退出市场的，全球流动性过剩的根源
机制依然存在。在这样的背景下，金融稳定就不能不影响到宏观经济的稳定。如
何防止虚拟经济过度膨胀引致泡沫经济，已成为国际经济学界的热点。

    

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