第36节：通货膨胀追本溯源（9 ）

    改革开放以来，我国走了一条出口导向型的发展道路。通过发展出口产业，
使我国通过出口物美价廉的低端产品，吸收一部分国内过剩的产能。然而，我国
是一个人口众多的大国，是国际市场价格的重要影响者。一方面，我国廉价工业
品的大规模出口，压低了国际市场的工业品价格；另一方面，我国对能源、原材
料的旺盛需求，又成为诱发国际市场相应产品价格上涨的重要因素。通俗地说，
就是中国卖啥啥便宜、买啥啥贵。除了出口，传统的经济发展方式主要依靠大规
模投资来维持经济增长，而且政府和国有企业是重要的投资主体。大量政府投资、
国有企业投资虽然在短期内可以维持经济增长，但由于结构失衡的制约，这些投
资也会推高投资品价格，进而推升通货膨胀。

    在上世纪90年代以后，外汇储备的持续增长一直是作为中国政府的政绩来展
示的。1995年中国外汇储备只有700 亿美元。在出口导向型经济模式下，我国对
外出口连年增长，但是进口却没有相应增长，贸易顺差逐年扩大，外汇储备逐年
增加。2006年，中国外汇储备超过日本，达到8000亿美元，位居全球第一。2011
年6 月末，国家外汇储备余额为3 万亿美元。一个国家拥有较充裕的外汇储备当
然有好处，但高达3 万亿美元则将成为一个烫手山芋。在纸币本位制度下，过多
的外汇储备也会带来储备货币贬值的潜在风险。一般认为，实行浮动汇率制的国
家外汇储备以GDP 的10% 左右为好，中国目前的外汇储备水平不但很高，而且是
特别高，占GDP 的比例高达50%.这么多外汇储备，已经远远超出进口支付的需要，
有越来越多的外汇储备未得到充分和有效的利用，常让中国政府寝食不安。（插
入图3.4 ）

    中国拥有如此多的外汇储备实际是资金的浪费。我们把商品输出国外，换回
的却是国外的纸币。在进口没有相应增加和不扩大对外直接投资的情况下，中国
人辛辛苦苦挣来的外汇，却只能借给外国人花，而中国还存在这着大量没有解决
温饱问题的群众。因此有人说，中国有钱只是徒有虚名。但是，中国作为国际市
场上的大买家，一旦重仓介入某种资产或大宗商品，自然会大幅拉高这种资产的
价格，反而会带来不必要的储备损失。在这种情况下，外储的流向必然倾向于相
对安全性、流动性更高的美国国债。由于3 万亿外汇储备中有六七成是美元，很
多人都希望中国能尝试外汇储备多元化。但在现实操作中，中投投资黑石浮亏几
十亿美元，中铝增持力拓被政治因素干涉，且其他储备货币还不靠谱的大背景下，
中国外汇储备被“美国绑架”的局面，短时间很难改变。中国政府目前能够做的，
还真的只有祈祷和帮助美国经济早日复苏，让美元别过分贬值。

    与此同时，外汇储备增速加大，导致央行通过外汇占款投放基础货币也将增
加。相应的，外汇储备增速加快，通货膨胀的压力也增加了。假设：我国内每年
总共生产商品10万亿单位，市场流通人民币10万亿元，那么每1 元人民币能购买
商品为1 单位。如每年对美国净出口7 万亿单位商品，获得贸易顺差1 万亿美元
（外贸所得款中扣除购买美国商品的支出即为贸易顺差，或称经常项目顺差），
央行以新增人民币7 万亿回购这笔美元。那么国内剩余商品为3 万亿单位，流通
人民币总量则为17万亿，人民币购买力由1 ／1 ，贬值为3/17，贬值率为14/17.1995
年，中国外汇占款占基础货币的比例为33% ，到 2010 年，已经上升到了 90%.
在我国实行外汇管制，国家外汇储备不断增加的情况下，人民币对国内商品贬值
不可避免。

    在人力资本结构方面，高素质劳动力短缺、低素质劳动力过剩问题也对调整
经济结构、抑制物价上涨带来不利影响。中国实行30年的计划生育政策，只在大
城市得到了较好的执行，而在广大农村和落后地区并没有得到很好执行。现在的
情况是农村贫困人口越来越多，而城市教育条件好的人口越来越少。调整经济结
构需要大力发展高端制造业和现代服务业，但由于人力资本不足，高端制造业和
现代服务业的发展举步维艰；在大量低素质劳动力的就业压力下，各级政府不得
不继续扩张低端传统制造业，这就加剧了一般制造业产能过剩与高端产业有效供
给不足并存的矛盾。所以，在投资主体和投资机制没有理顺的情况下，依靠大量
投资并不能带来经济结构优化，反而往往导致通货膨胀的压力进一步增大。

    改革开放以来，中国经济已多次出现通胀风险。如果在接下来十年里，我们
仍不能系统纠正已犯的失误，单单采用提高存款准备金率，不进行产业结构的调
整，改变中国的经济结构，那么很难从根子上治理通胀。虽然改变产业结构，短
期内可能会造成经济的“硬着陆”，恶化中小企业生存状态，引发一定的失业问
题，但如果不这么做，只会进一步固化目前现有的不可持续发展模式。过去十年，
中国GDP 翻了两番，多数统计指标，都足以显示这十年是中国经济史上最繁荣的
时期，但普通民众则很难同步体会到自己生活水平的提升，面对不断攀升的房价
和通胀、不少人都陷入深度焦虑。新时代呼唤全新的发展思路，单凭GDP 、单凭
印钞票，不是长久之策，中国需要找到真正能使经济强大起来的武器。

    本书精华已为您连载完毕，谢谢阅读！

    

回目录