第40节：" 本。格雷厄姆的箱子" （3 ）

    有一天，格雷厄姆偶然从一名市场分析员口中听到他把美国钢铁公司的普通
股叫做" 大钢铁" ，当即被搞糊涂了。为了弄清原委，他开始研究这家公司的普
通股与优先股。发现其普通股之所以被叫做" 大钢铁" ，完全是因为它是美国最
大的钢铁公司。同时，格雷厄姆由此发现股票市场一个鲜为人知的现象——许多
公司的普通股往往比优先股更有吸引力。

    不久后，格雷厄姆去拜访密尔沃基铁路公司的主管财务的副总经理罗伯特。
J.马罗尼先生。

    见到罗伯特。J.马罗尼后，格雷厄姆直截了当表明了自己的观点：" 西南铁
路公司无论是优先股，还是普通股，都比密尔沃基铁路公司更有优势。" 说着，
递上了自己苦心搜索的材料。

    罗伯特。J.马罗尼是个小个子爱尔兰人，似乎天生带有这个民族的精明与干
练，一面聆听格雷厄姆的意见，一面浏览他的分析材料，诚恳地承认：" 你提供
的数据很确凿，毫无疑问，你是正确的，我无话可说。但我也希望我们公司的业
务能更上一个台阶，您有什么良好的建议吗？"

    格雷厄姆就此谈了一些自己职业相关的内容，当时谈到一种" 套利" ①模式，
没想到罗伯特。J.马罗尼对套利很了解，当他听到面前这位证券分析师侃侃而谈
时，脑海中立马产生了这样一个思路：让这位证券分析师帮我打理股票怎样？一
有这个念头，这个精明的爱尔兰人当即下决定，让格雷厄姆帮自己买入1000股股
票。双方的会面，就以这样一个意想不到的结果结束了。

    更令人想不到的是，素昧平生的格雷厄姆和罗伯特。J.马罗尼，因为这次会
面，不但确定了良好的私人合作关系，也成为毕生的朋友。罗伯特。J.马罗尼有
时将获得的部分利润转让给格雷厄姆，作为帮助他摆脱个人经济困境的回报。两
人这种亲密无间的关系一直持续到38年后罗伯特。J.马罗尼突然中风，期间历经
风雨，但从未产生任何分歧，没有发生任何口角。

    利用自己的专长，格雷厄姆为自己和罗伯特。J.马罗尼赚取丰厚投资回报，
同时从一项擅长的证券分析中得到许多惊人发现，最令人难忘的当然是对美国钢
铁公司的研究。格雷厄姆完全通过计算发现，美国钢铁公司在1918年的价值被高
估了，因此也被多征税，后来这家公司果然从政府那里得到一大笔退税，他还算
出美国钢铁公司3.6 亿美元优先股中的很大一部分" 掺水".

    在纽伯格- 亨德森和罗勃公司的最后四年，格雷厄姆不仅是进行证券分析，
还负责公司所有的套利保值交易，经他之手运作成功的案例不计其数，格雷厄姆
本人也承认自己是" 套利保值领域的专家".

    

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