第39节:第二章1990~1995年疯狂时代(17) 邓继军最早投身的深圳国投是深圳成立最早的3 家证券部之一,也是后来大 名鼎鼎的国信证券的前身,而邓继军所在的红岭中路营业部则是“游资敢死队大 本营”,在江湖上简称“一部”。熟悉中国证券业的人都知道,红岭中路营业部 以前跟深圳证券交易所处于同一座大楼,在电子化交易前,此营业部被认为下单 快,买入卖出都能先于别处,因此逐渐聚集了人气。加之做投资的人一般比较迷 信,在一个地方赚了钱就不愿意换地方,传言中这家营业部吸引了500 多个大客 户驻扎于此,其中不乏亿万元级的神秘机构在市场中翻云覆雨。不管传言是真是 假,“一部”的成交量多年高居深沪两市榜首,营业部涨跌幅公开信息上榜次数 频率全国最高,仅这两项指标就足以概括国信红岭中路营业部在市场中的能量。 可以想象,出身于此的邓继军,看尽了中国证券市场轮回中的风云变幻,也 练就了券商的盘面敏锐度与集中持股的激进风格。 2008年获得正收益堪称金中和在圈内的成名战。从2008年净值表现看,金中 和确实抓住了两次机会,并成功进行了波段操作:“4?19”反弹行情中,金中和 的净值从4 月3 日的0.993 元一跃至5 月9 日的1.436 元;5 月后,邓继军及时 退出市场;“9?18”政府再次出手救市时,金中和重仓入市,并将净值从1.37元 提至新高1.4326元。正因为前期在操作上的保守,金中和才有本金在后阶段的反 弹中取得更大的收益。同在市场反弹之时,另有一些私募基金因为本金亏损严重, 明知市场机会很大,却已经没钱操作。 邓继军把自己的投资风格归纳为投资标的的选择与买卖时机的决定。他表示, 这就意味着他并不是买入持有型,也不是短线炒作型,而是基于价值分析和成长 性眼光,准确把握交易机会。另外,他表示自己的投资理念有两点,一个是安全 比利润更重要,另一个是有所为有所不为。 安全比利润更重要,就是强调风险控制。他说自己在红岭中路的经历让他对 风险有深刻认识,太多大户赌性太强,急于翻本,甚至融资操作,以致输得一败 涂地。他希望自己的私募能够追求长期稳定的利益,作好“最好的计划,最坏的 准备”。他主要分两步来实现风险控制,第一步是前端风险控制,就是执行标准 化的研究程序,一方面在选股上做一些硬性的决策程序,进入股票池的股票,严 格执行民主化的讨论与筛选,以避免个人的喜好与不足。在前段控制上,必须做 到对投资标的进行持续、定期与动态的跟踪,看看公司业绩是否会出现变化、是 否有违规的风险等。这方面金中和采用的是数量分析与定量研究的结合,采取 “行业配置”与“个股选择”双线并行的投资策略,股票选择策略是以估值为核 心,利用股票的动态估值和证券市场的价格走势之间经常性产生的偏离,在股价 的波动中适时实现收益。风险控制的第二步是对个股设定严格的止盈与止损线。 就是说,就算邓继军身在外地,如果交易员联系不上他,也完全可以根据之前设 定的止盈止损线下达交易指令。金中和在2008年也有净值跌到过0.9 元的经历, 正是因为快速进行止损处理,才避免了之后的系统性风险。