第48节：第三章1995～1999年巨鳄时代(5)

　　事实证明，涌金系确实也在1995～2002年期间，每次都能巧妙掌握制度变迁
的时机，屡屡斩获，主要包括转配股、法人股受让、配售新股等政策性的赚钱模
式。

　　涌金系最快实现政策性收益的品种是转配股。

　　转配股本来是上市公司向原有股东配售新股筹资的行为，但在20世纪90年代，
除了社会公众股东外，法人股东和国家股东往往放弃现金配股。1994年，国资委
出台通知，国家股股东只能选择参与配股或转让配股权，转配股由此产生。

　　1994年6 月，证监会发文规定，不安排国家股、法人股因送配股而增加的股
份或配股权上市流通，但并没有明确规定，一些机构和个人投资者受让的转配股
不能上市流通。因此，一些机构和自然人便积极受让国家股和法人股的配股权并
获得配股。

　　然而，证监会担心几十亿元转配股上市可能会对股市发生冲击，1994年10月，
又下发通知规定，转配股暂不上市流通。这让已经受让转配股的投资者大呼失策。

　　此后，大多数投资者看淡国家股和法人股转配股的价值。

　　很微妙的是，1999年12月底，涌金系以每股4.5 元的价格协议受让兴业证券
所持有的闽福发（000547）转配股股权600 万股，成为闽福发的第二大股东。而
那时候，对转配股能否流通仍然争论不休，政策仍不明朗，且这与前一个转配股
方面的重要规定已相隔4 年。

　　然而，离涌金的转配股动作后不到3 个月的2000年3 月13日，证监会发布了
转配股分期分批上市的通知，安排转配股逐步流通。2000年4 月18日，涌金持有
的闽福发转配股获准上市流通。据推算，涌金至少在此役套现1.05亿元，年化收
益率高达577.8 ％。

　　法人股上，魏东也瞅准了机会。在20世纪90年代后期，法人股是否会上市流
通成为理论界和实务界争论的焦点。因此尽管有人称法人股将会是“最后一桶金”，
但许多投资者仍然不敢轻举妄动。然而，涌金自1996年起，就频频出手大肆收购
法人股。

　　涌金系先后收购了金荔股份、精密股份、哈慈股份、银河动力、中宝股份、
四川湖山、康赛集团（后改名为天华股份）等公司的法人股。前3 家公司由于经
营不善，先后退市，给涌金的投资带来了一定的损失。但其他法人股投资为涌金
赚取了不菲的收益。总体而言，涌金在法人股投资中获利超过1.5 亿元，投资收
益率超过100 ％。

　　2003年后，股改预期日渐明朗，上市公司法人股转让溢价整体上也水涨船高，
此后投资法人股的成本也大大提高，股改后的获利水平相应降低。先期进入者如
涌金系，基本都是以净资产价格收购上市公司法人股，自然是这场股改的最大赢
家。

　　　　　　　　

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