第9节：绪论定价权由谁说了算？(5)

　　期货市场——用今天赌明天？

　　期货指的是买卖标准化远期合约，期货交易的对象并不是商品（标的物）的
实体，而是商品（标的物）的标准化合约。而期货市场是期货交易的市场。期货
市场起源于17世纪，随着美国搞西部大开发，西部成为重要的农产品基地。到了
18世纪初由于运河及铁路的修建，使运输费用和时间大大削减，极大地促进了跨
区域贸易的发展，促使芝加哥成为农产品重要集散地。为了使粮食贸易商和生产
者规避价格风险，农产品的远期交易得到了迅速发展。但随着这种远期交易的发
展，其三大局限性也日渐凸显：

　　●交易成本过高。远期合约由交易双方私下签订，寻找交易对手、比较报价、
谈判定价、货物检验等等，导致交易成本过高。

　　●缺乏基准价格。远期交易中，贸易商和生产者双方根据个人经验和对未来
预期商谈定价，信息交流与搜集的成本都很高，因此难以形成融合全部市场信息
的统一价格，更不用说形成连续价格。

　　●信用风险过大。远期合约的执行依赖交易双方的信用，信息不对称的存在
使双方面临较大的信用风险。

　　基于对远期交易以上缺陷的考虑，1848年，82位贸易商发起组建了世界第一
家期货交易所——芝加哥交易所［即现在的芝加哥商品交易所（Chicago Board
of Trade，CBOT）］。

　　本来期货市场只是作为现货市场的一个延伸，后来逐渐独立并服务于现货市
场，到今天，已成为能引导现货市场的先行者和连接金融资本与商品市场的桥梁。
期货市场和现货市场分工愈加明确：期货市场主要职能在于发现价格和转移风险，
现货市场主要职能在于商品所有权的买卖。于是有了这么一幕：在中国乃至国际
的铜定价中心上海期货交易所中，铜现货市场的交易比期货市场要晚半个小时，
就是为了等待期货市场的定价出来作参考。在国内现货铜的贸易中，购销合同几
乎全是“开口合同”，即只确定购销数量，价格一栏先空着，回头按照上海期货
交易所相关月份合约的价格执行。

　　但是期货市场具有以下两大优点。

　　一是，期货市场中交易公开且透明，成交价和其他合同要件都须向社会公开，
谁愿意买都行，信息透明得多，价格是决定能否达成交易的唯一因素。而现货交
易中，信息非常不透明。

　　二是，期货市场合约标准化。如果问：“今天一只公鸡多少钱？”没有人有
办法回答该问题，因为不知道问的公鸡产自何地、重量几何。但是，期货市场不
一样，一切都是规定好的，如交易标的的品质、数量、交易时间、交易地点、交
割时间、交割地点、结算条件等，只有价格是可变因素。

　　　　　　　　
　　　　　　　　　

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