第33节：新自由主义死了（15）

    对于金融自由化，人们一直存在着许多争议。事实上，金融资本与实业资本
具有完全不同的属性和运作模式。金融资本的属性，决定了其投资行为实际上是
在追寻高风险。次贷危机爆发的最主要原因，其实就是金融资本这种追求高风险
高收益的投资偏好。对于许多新兴市场国家来说，非常需要直接投资资本的流入，
但是还没有应对高风险游戏的本钱。此时，如果金融投资资本过早地介入，多半
会造成当地经济的大起大落。

    由于次贷危机恶化，美国政府不得不宣布接管" 两房" ，华尔街继续为自己
制造的危机付出惨重的代价。占美国抵押贷款证券半壁江山的" 两房" 的国有化，
释放了华尔街次贷危机最大的风险。虽然次贷危机有望在2008年底或者2009年初
得以最充分释放，但是这一过程是很痛苦的。更痛苦的是，全球或许还要准备面
对长达几年的经济低迷以及对国际金融市场多年来一直被推崇的某些价值观的痛
苦否定。

    当国有化成为拯救金融自由化所带来危机的最后一根救命稻草，这对于一贯
以最市场化，特别是在金融领域，一直不遗余力将金融自由化的华尔街模式推举
为全球典范的美国来说，无疑是一个极大的讽刺。对于无故受伤而成为次贷危机
埋单者的新兴市场国家来说，则非常有必要在次贷危机中悟出一些什么来，否则
学费就白交了。这里，我们暂就金融自由化的问题，进行一些初步的重新思考。

    事实上，对于金融自由化一直存在着许多争议。但是这些争议有一个误区。

    支持方在推动金融资本全球化的时候，比较多的说法是用国际贸易理论中关
于资本的自由流动有利于资源配置效率提高的结论，强调金融自由化推动资本更
大程度的自由流动带来的正面效应，特别是强调对资本流入国，主要是发展中国
家经济发展的正外部效应。这里的似是而非之处在于，国际贸易理论支持的资本
自由流动带来多赢的结论，是基于实业投资资本，也就是" 直接投资" 资本，不
是指任意类型的资本，而金融自由化推动的应该是金融资本的全球自由流动。笼
统地用" 资本" 流动的概念，或者借用直接投资概念作为抽象的资本全球流动的
理论支持，而没有十分清楚地区别直接投资资本和金融资本以及它们带来的不同
的影响，有偷换概念之嫌。

    而反对派确实看到金融资本全球流动的负面外部效应，但这些不同观点往往
被扭曲成反对全球化和金融自由化的非主流的声音，而没有得到充分的解读和更
广泛的讨论。

    对于许多新兴市场国家来说，非常需要直接投资资本的流入，但是还没有能
够拥有应对高风险游戏的本钱。此时，如果金融投资资本过早地介入，多半会成
事不足而败事有余，造成当地经济的大起大落。

    

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