第五章 香港——国际金融中心风雨如磐 香港,是一艘“漂流的船”吗? 在“漂流的船”里袋满了金银! 这就是香港,继纽约、伦敦之后的世界第三大国际全融中心。 世界大资本集团,纷纷涌人香港,为香港的全胜业发展提供了良好条件。 香港联交所吸引大批优秀的上市公司来港上市,国企H股也在港挂牌上市。 ’97回归日近,“恒生指数”不断攀升,表明人们充满信心,香港能够继续保持昔日 的繁荣。 中共录诺,97后,香港将继续保持国际全融中心的地位。 香港能够在第二次世界大战后的短时间里取得举世瞩目的经济奇迹,香港金融业为之立 下了汗马功劳。70年代以来,香港金融业发展迅速,直追纽约、伦敦等国际金融中心,而 成为世界上金融机构密度最大的地区之一。80年代以来,香港一直是世界上除纽约、伦敦 之* 香港金融业的发展,与工业、贸易多元化经济发展相辅相成,各行各业的发展需要金融 业的支持,各行各业的发展带动了金融业的发展,而金融业则有力地促进了整个香港经济的 发展。金融业是经济生活的“中枢”,是其它各业发展的“维生素”。香港之所以能成为* 香港金融体系国际化不断增强,在香港开业的国际银行和接受存款公司从70年代以来 不断增加。1969年底,在外国和香港注册持牌的银行共有73家,分支行288家,外国银行 驻港代表办事处只有25处,尚无接受存款公司。然而,到1989年底,香港的持牌银行增至 165家,其中在本港注册的31家,分支行共1377家,外国银行驻港代表办事处则有158 处,持牌接受存款公司36家。而且,香* 香港银行业对海外同业资金调拨频繁,资金流入大于流出,从1981年至1988年,海外 银行业存放香港同业的余额由2579.30亿港元增至24283.78亿港元;另一方面,香港银 行业存放于海外同业的余额则由1576.30亿港元增至20779.60亿港元,两项相抵,存放 于香港* 香港对外负债额、对外资产额以及资产和负债项目的外币部分日益增长。1969年底, 香港金融体系对外负债占负债总额的11.2%,对外资产占资产总额的41.1%,到1989年 底,这些比例分别提高到57.2%和60.8%,外币部分在资产总额中的比例自1980年的 56.2%增* 香港金融业革新技术,创新融资方式,近30年来,香港采用了国际金融业主要创新技 术的八成以上,其中包括电子、光纤、电讯设备等新技术,其应用范围扩大到电脑处理资 料、票据交换与清算、证券交易、国际金融交易的信息传递等方面,零售业务则普遍使用电 子*1989年,香港已有电子出纳机1600台,平均每万人约有3台,仅次于日、美、新加 坡、挪威等国。金融创新方面的进展也很大,融资方式有外币与利率掉期、票据发行融资、 银行贷款、远期利率合约等。存款方面,有各种外币存款、寓岸存款、可转让存款证及掉期 存款;支付工具方面有旅* 1.香港吸引了万国银行 本世纪60年代香港金融业开始走向国际化,一些国际大银行通过香港原有银行增设分 支机构、收购控制当地银行、向香港派遣代表办事处,以及开设接受存款公司等途径,不断 扩大业务。1978年3月以来,香港取消实行了十几年的限制,向外资银行打开大门,金融 政策 香港银行可分为两大类,一类是总行设在香港、并在香港注册的银行,1987年这类银 行有31家,占银行总数的18.8%,其中包括英资银行2家,中资银行6家,当地银行23 家。一类是总行不在香港,只在香港设立分行的银行,在1989年有134家,占银行总数的 81.2%, 英资银行在香港银行体系中居于垄断地位,主要有汇丰银行和渣打银行,其垄断地位安 然不动。就香港当地的金融业务而言,英资银行占整个市场的比重最大。两大银行的分支机 构在1988年分别为383家和118家,占同年香港银行业分支机构总数1397家的27.41% 和8. 中资银行在香港已有70多年的历史,1978年改革开放以来,更加积极进取,多项业务 迅速发展。中资银行中已形成了一个中银集团,其分支机构1988年就有303家,占当年全 港银行分支机构的21.7%。其存款业务占整个市场的20%左右,仅次于汇丰银行而居于第 二,*1989年6月北京发生政治风波期间,中资银行曾遇到政治性挤提,但凭借其集团的实 力、良好的信誉,以及同业、社会各界的广泛支持和港府采取适当的措施,很快平息了挤提 事件,没有对香港经济造成不良影响。中银集团对于保持香港金融市场的正常操作和稳定发 展,正发挥着越来越重* 其它外资银行包括20多个国家和地区的100多家银行,它们大多是实力雄厚的国际性 大银行,在世界500家大银行中排在前100位。主要有美资银行、日英银行、加拿大银行和 欧洲、亚洲、澳大利亚各国的银行,其中以美、日资银行为最强大。1989年香港有美资银 行20家,日资银行30家。美资银行比日资银行进入香港时间早,但日资银行占香港银行业 资产负债总额的一半以上,可谓来势甚猛,后来居上,并已成为其它外资银行中最大的集 团。日资银行港元资产所占市场比例也从1986年的9%增到17%,仅比中资银行少两个百 分* 当地银行也就是华资银行,其居于香港银行业的第四位,1946年至1964年为其黄金时 代。华美银行规模小、分支数量多,在香港华人特别是中下阶层和中小企业中独具进力。 1965年以后,华资银行受重创而走向衰落,其中的一些银行或因竞争力不强而不能抵抗银 行危* 香港国际金融中心的功能是通过金融市场体系的运作表现出来的,香港金融市场有资金 市场、证券市场、外汇市场、黄金市场、保险及期货市场等,门类齐全。 资金市场从经营角度划分,可分为银行业借货市场和证卷市场两大类。银行业时借贷市 场又分一般和特殊两种。银行业的一般借贷市场包括银行业同业之间的借贷和银行与客户之 间的借贷,前者是解决同业的流动资金需求问题,后者是解决客户的流动资金需求问题。60 年代中期以来,香港银行业一般借款市场发展很快,1964年同1989年相比,香港银行业同 业拆借分别是5.75亿港元和5223.7亿港元,增长908倍;海外同业拆借分别是5.67亿 港元和24283.78亿港元,增长4282倍;客户存款分别是65.68港元和10076.58亿港 元,增长152倍;本港同业*1980年与1989年相比,未清偿的存款证金额分别为27.72亿 港元和338.97亿港元,增长了11.2倍;持有的存款证金额分别是77.53亿港元和 277.83亿港元,增长了2.6倍。香港70年代中期开始参与国际间银团贷款或在本地组织 安排当地及国际间银团贷款活动,并迅速将其发展为一项重*1980年至1986年,香港为全 世界签订银团贷款及欧洲票据融资的次数共达665次,仅次于伦敦和纽约,居世界第三。在 亚大地区则排名于东京和新加坡之前。 证券市场包括股票市场、债券市场和商业票据市场,股票市场在香港金融市场体系中是 最重要和影响最大的市场之一。香港股票市场是在19世纪末20世纪初逐渐形成,到20世 纪60年代中期和后期随着经济的发展而发展起来的。1968年时,只有一家“香港证券交易 所”*10多年来,香港上市公司发行股本和市场总值有数倍的增长。 股票市场是最敏感的市场之一,股票价格随社会各种复杂因素的影响,时起时落。例如 1973年恒生指数最高为1774.96点,最低为400.01点,相差4倍多;进入80年代后, 1980年最高为1654.57点,最低为738.92点;1982年最高为1445.32点,最低为 676.30点,两年94点。这在证券市场危机中颇具典型。近年来,香港股市规模进一步扩 大,集资能力也大为增强,到1989年底,香港上市公司增加到298家,上市公司总市值达 6077.25亿港元,比1976年的566.75亿港元增加9.7倍;股票成交金额达3115.86亿 港元,比1976年的131.83亿港元增加22.6倍 股市的投机性极强,在其为市场经济作出巨大贡献的同时,也潜伏着灾难和危机。有位 日本学者就把香港股票市场叫做“亚洲最大的金融赌场”。1987年10月空前的大股灾起因 于美国华尔街股市暴跌,而陷于全球性股灾。在这次股灾中,约有80万小投资者损失惨 重,* 香港债券发行数目并不多,到1988年底,在香港市场上交易的证券有479种,其中普 通股309种,优先普通股和优先股种,认股权证116种,信托基金39种,债券只有9种。 香港发行债券是从1975年开始的,1971年至1980年的10年间,共计有38笔债券发行和 上市,累计金*80年代初,由于国际利率高企,香港债券市场也陷入低沉,直到1983年才 开始趋干活跃。商业票据市场是在70年代末期出现工商业通过发行商业票据集资的活力才 形成的。其发展速度迅猛,80年以来发行数量一年超过一年,许多工商企业不断以发行新 票据代替到期票据,这就使得这种短期 香港的自由外汇市场是1973年1月1日开始解除外汇管制以后才逐步形成的。香港外 汇市场自由发展,交易规模不断扩大,不但形成了港市自由兑换外币的市场,而且形成了以 美元为主的各种外币互相自由兑换的市场。在香港外汇市场中,美元是所有货币的交易媒 介,* 黄金市场在70年代以前一直以当地古老的传统方式进行交易,并不活跃。随着西方世 界货币体系的崩溃和黄金地位的变化,港府为了促使香港发展成为国际金融中心,从1974 年1月1日起解除了对黄金进出口的管制,使黄金进出口及交易自由化,黄金市场开始活 跃,并*1910年成立的香港金银贸易场、1974年形成的伦敦金市场、1980年设立的黄金商 品期货市场共同构成了香港的黄金市场。香港金市每天交投量平均约达80余万两,即约为 100万安士,总值约达2亿美元。1986年香港的黄金经纪与期金经纪约为158家,从业人员 1480人,大小金铺2000家左右。香港黄金的主要源地是英国、瑞士和澳大利亚,1987年香 港黄金进口总值为184.49亿港元,比1986年增加273.5%。转口黄金总值23.37亿港 元,比1986年减少60%。金条进口总数量为152.82公斤,* 除上述四大金融市场外,香港还有期货市场、保险市场、租赁市场和基金市场。香港期 货市场是在1977年12月商品期货交易所成立后开始形成的,先后设立棉花、食糖、大豆、 黄金口种期货市场,1981年10月取消棉花期货,1986年5月增设恒生指数期货交易。各种 期货 香港保险市场在历史上有良好的基础,其发展速度也很快。1988年底香港保险公司共 276家,其中127家在香港注册,其余149家在海外有28个国家、地区注册。香港保险公 司业务面向全球,险种完备。1987年,香港购买人寿保险的人数约占全港总人口的9%,总 保险费收入估计超过100亿港元,其中人寿保险30多亿港元,一般保险60多亿港元。香港 租赁市场开始发展于70年代,并成立了香港设备租赁协会,租赁物资范围很广,经营租赁 业的大多是跨国租赁公司和大银行、大贸易集团。香1981年到1985年,每年在香港市场上 买卖的基金品种分别为69种、83种、107种、125种和161种。仅1985年的退休金一项就 达到300亿港元,基金市场已成为资本市场中的一支劲旅。3.国际全融中心的“避难所” 由于香港政府对整个经济的发展奉行的是“积极不干预政策”,所以香港金融市场的运 行主要受法律的约束,港府只是间接管理,尤其是当金融市场出现危机时,港府的职责更加 突出,充当了金融业的“避难所”。 港府对金融业运作的监管主要是通过银行、证券、期货和保险等四个方面的专门法例和 监管机构实现的。港府于1986年9月1日经立法程序通过并实施新的《银行业条例》。香 港的第一个《银行业条例》制定于1948年1月,1961年时,一家华资银行发生挤提事件 后,银行1989年再修订银行业条例时,改为持牌银行、有限制牌照银行和注册接受存款公 司。银行业条例规定设立银行监理专员和监理处,具体执行法例规定和各项监察工作。银监 专员对金融机构的管理阶层有相当大的监察权力,如机构董事或公司秘书的委任要获得他的 批准;在出现问题时,银监 在证券和期货方面,港府主要制定了《证券条例风商品交易条例》和《保障投资人士条 例》等。根据这些条例,所有证券商或期货商、投资顾问及代表等均须注册,并符合一定的 资格和经济要求;设立赔偿基金,使受不法经纪欺骗的客户可以获得赔偿。1987年大股灾* 尽管如此,还要正视香港国际金融中心在今后的发展中所面临的两大问题。一是中国内 地因素的重大影响,一是其竞争对手东京和新加坡对它的挑战。 金融中心地位的巩固和发展离不开稳定的政治环境和社会环境,“九七”香港回归和中 国内地因素会不会影响香港的金融中心地位,应以长远的眼光作实事求是的考察,首先,中 国政府把“一国两制”作为基本国策,并依宪法和这一基本国策,制定了《香港特别行政* 虽然香港无法与伦敦、纽约这两大国际金融中心相提并论,但是在亚洲,新加坡和东京 则是香港的金融业对手。80年代亚大地区有5个金融中心,它们是:东京、马尼拉、台 北、香港和新加坡。由于马尼拉政治不稳定、基础设施落后,不能和香港相抗衡。台湾虽然 外汇 香港、新加坡、东京在金融业上各有所长,各有所短,从经济和金融部门的规模来看, 东京最大,香港次之,新加坡最小。以金融机构的数量而论,香港最多。从金融管制来看, 香港管制最少,税务待遇较优;新加坡管制较香港多,税务不及香港待遇,东京管制和税* 香港与新加坡、东京既竞争,又合作,相互依存。近年来,在东京金融中心日益发展的 同时,日本金融界都很重视香港,许多日本银行纷纷涌入香港开业,到1989年中,香港口 资银行已达30家,超过美国,占香港外资银行的第一位。日资也随之大量流入香港市场。 新* “九七”香港回归后,香港国际金融中心的地位肯定不会动摇,而且必将加强。因此, 可以预言:香港国际金融中心的前景灿烂辉煌。