第27节

    另一种道德危险与放款人和投资者有关，更值得严重关切：免于损失会为未来
的危机埋下伏笔。在泰国，部分问题显然一直在于来自发达世界的无节制、无约束
的投资。对这些投资者进行“拯救”——尤其是在一个像泰国这样经济规模较小的
国家——可能会鼓励放款人和投资者在其他发展中国家追求更高收益时不充分考虑
风险，并且可能会破坏市场体系的纪律。在支持国际货币基金组织的一项援救计划
时，我们会阻碍市场力量的自由运作。投资者因而会避免承担某些问题——他们促
成的——所产生的损失。

    重建稳定、避免这场危机危险地恶化具有重要意义，这一重要性压倒了上述那
种关切。随着国际货币基金组织与泰国之间的谈判进入严重关头，问题不在于是否
帮助泰国，而在于如何最好地提供帮助。答案就是把官方资源与某种极有胆识的改
革计划结合起来，以恢复经济和投资者信心。与其他所谓的“亚洲虎”一样，泰国
具有伟大的文化和经济力量，包括某种强烈的职业道德和高储蓄率。但要恢复国内
公民和外国放款人的信心，（泰国）政府需要着手处理宏观经济问题以及本国经济
中的结构缺陷——不仅仅是其定价过高的货币，还包括其薄弱的金融部门，后者促
成了某种以外币为资金的地产和投资繁荣。投资者和放款人现在只单纯考虑泰国经
济的缺陷，正如他们过去只考虑其优势一样。只有当合理政策被执行以后，信心—
—以及投资资本——才会恢复，经济才会复苏。

    当财政部集中关注一项大型的、与强有力的改革措施结合在一起的国际货币基
金组织一揽子援助计划时，国务院、国防部以及国家安全委员会的官员认为，我们
还应该捐赠额外的美国资源，动用汇率稳定基金——如同我们在墨西哥所做的那样。
他们提出，自越战以来，泰国一直是美国的重要军事盟国，如果美国不为一揽子支
持计划提供自己特殊的份额——正如许多国家正在做的那样，这就发出了关键时刻
抛弃泰国的信号。该地区有某种这样的感觉。他们还指出，纵然汇率稳定基金在经
济上起不到什么作用，但不主动提供直接的双边支持可能会在政治和战略上产生不
利后果。

    我认为，总体上看，投入美国资金可能产生的消极影响似乎超过积极影响。我
们——以及国际货币基金组织——认为，在没有某种美国捐赠的情况下而筹集到的
资金足以着手处理泰国的问题。另一点则是，由于所谓的达马托限制条款，我们并
未充分使用汇率稳定基金。这些条款是国会在墨西哥金融危机后施加的，旨在就今
后向经济上遭遇麻烦的国家提供利率稳定基金进行控制，他们的有效期将在秋季结
束。试图动用利率稳定基金的举动会轻易导致某种新的——也许是更严厉的——限
制条款。我极力强调一直保留利率稳定基金这一选择，这既是因为可能会产生一些
没有预见到的问题，也是因为，失去获得这些资金的途径，这本身就可能对信心造
成破坏性影响。回过头来看，我认为，保留那种选择总体上是一个较好的决定，但
我可能对此举——为泰国一揽子救助计划提供某种双边捐赠——在经济及地缘政治
方面所产生的象征性收益关注得太少了。

    与总统的军事及外交政策顾问们产生的这一分歧还提出了一个复杂的问题——
角色分工。泰国以及遭遇危机的其余亚洲国家使我们面对外交政策及军事方面的问
题——国务院和国防部最有资格处理以及国际经济问题——财政部最适合处理。我
们财政干预的两个主要杠杆——对利率稳定基金的控制以及美国政府与国际货币基
金组织和世界银行的关系——都在财政部。我强烈认为不应试图动用汇率稳定基金，
并在白宫情况汇报室的一次会议上显得有点不入流。在我就该问题发表了一通讲话
后，桑迪·伯杰问我是否准备让总统对该决定施加点影响。

    桑迪的见解是正确的。事实上，泰国问题的处理属于这类情况：某一机构——
在这个事例中是财政部——有必要明确成为主角，但（应该）是在某种机构间协调
程序之内。对一场外国金融危机的处理涉及复杂的技术及经济问题，包括对市场和
信心的影响。此外，如果泰国在经济上得以复苏，这只会有利于我们的外交及军事
政策目标。出于这个原因，总统往往指望财政部在整个亚洲危机期间担当主角，与
此同时，吉内·斯泼林领导下的国家经济委员会和桑迪·伯杰领导下的国家安全委
员会设法确保，在没有经过某种机构间协调程序充分讨论的情况下，我们不采取行
动。我们财政部这些人对这场危机的关注越来越密切——各种讨论持续到晚上，在
这一过程中，政府其他部门的人员也被更深地吸引到对这场危机的关注中。后来，
在危机到达高潮时，机构间协调程序包括每天在财政部、国家经济委员会、国家安
全委员会、国务院、国防部以及其他机构之间召开一次电话会议。我们还与其他国
家财政部的官员密切合作，并大量依靠本届政府的外交政策班子——尤其是白宫的
丹·塔鲁洛以及国务院的斯图·埃森斯塔德和艾尔·拉尔森——来领导向世界各地
领导人和政府提出倡议的努力。

    最终，国际货币基金组织为支持泰国的一揽子援助计划筹集了170 亿美元——
4亿来自国际货币基金组织本身以及一些双边捐赠，相对于泰国的经济规模以及墨西
哥危机前的那些救助，这个数额是巨大的。1997年8 月的那个计划规定了经济改革，
包括：实质性地重构金融部门、建立某种更具可信度的货币政策制度——旨在为仍
在下降的利率提供某种稳定因素以及公开基本金融数据。泰国的这个计划刚开始实
施时，财政部不得不处理一个有争议的技术问题：是否公开泰国政府真实的、极其
糟糕的金融状况。国际货币基金组织在谈判期间得知，泰国政府一直在隐瞒自己进
行货币干预——通过在期货市场上出售美元——的程度。这意味着，尽管泰国中央
银行在其账面上显示有储备，但几乎所有这些储备都是不可使用的：该中央银行早
已承诺在未来将他们拨付给别人，付出的价格现在已极其不利于泰国。当该计划宣
布时，我们坚持完全公布泰国央行储备的不可使用性。我们认为，该信息最终必定
会被泄露出去，由于将此保密，泰国及国际货币基金组织的信誉将会受到损害。此
外，如果没有真正的透明度，无人会相信泰国金融界的廉正。但这一揭示使紧张的
市场更惊恐了。

    尽管金融一揽子援助规模巨大，但国际货币基金组织的这个计划没能在9 月和
10月产生效果，这不仅反映了新近公布的有关储备的坏消息（所造成的影响），而
且更为重要的是，也反映了人们对泰国政府改革承诺的担忧。泰国总理关闭了那些
破产的金融公司——他们正对该国金融体系的健全造成破坏，但从未完全遵从该计
划的（改革规定）。随着执政联盟的瓦解，相关政策也告吹了。总理在几个月后辞
职，只是在此时，泰国新政府才开始真正拥有国际货币基金组织计划中所规定的改
革条件。也只是在那个时候，投资者的信心才慢慢开始恢复。



    1997年7 月，在泰国将其货币铢与美元脱钩后，金融危机蔓延到整个东南亚。
在随后的几天和几周之内，一个接一个国家先后受到影响，这些国家的经济状况原
来被普遍认为稳定良好。在几周之内，投资者惊慌失措地撤走资金，马来西亚、新
加坡、菲律宾和香港的货币先后受到攻击。当危机开始波及到印度尼西亚时，人们
感到非常忧虑，印度尼西亚大约有2 ．25亿人口，在东南亚是一个坚定地亲西方的
大国。

    到10月初，市场还基本平静，但很快重新出现动荡。投资者的惊慌在香港反映
出来，恒生指数作为这一地区实力最重要的股市晴雨表，在从10月20日开始的4 天
时间内下跌23% 。这一地区实力仅次于日本和中国的第三大国韩国也开始承受压力。
情况很明显，这一地区出现了严重问题，并可能进一步向外扩散。10月23日，巴西、
阿根廷、墨西哥的股票市场与亚洲各国股市出现同步下跌。然后，我们的注意力被
迫转回美国国内。10月27日，纽约证券交易所在闭市前中止交易时，道琼斯指数下
跌554 点，跌至7161点。我们本来召集了一个会议讨论印度尼西亚危机问题，但转
而起草了关于美国股票市场公开声明，由我在财政部大楼前宣读。

    虽然我的注意力并没有集中在市场层次本身，但我对市场出现的动荡、对亚洲
危机会怎样在金融蔓延和损害出口方面影响美国等问题非常关注。亚洲国家是美国
最大的贸易市场，当时美国对亚洲的出口占总出口的30% ，所占加利福尼亚、俄勒
冈和华盛顿州的出口额超过50% 。如果亚洲国家经济受到严重削弱，美国经济的一
些关键行业将会因为亚洲市场萎缩、购买美国商品的能力下降而受到严重冲击。

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