第44节:危机后尴尬的纸币(2) 《报告》强调,市场发展的目的是促进经济发展。为此,要把满足经济发展 的实际需求作为推动金融市场体系建设的基础,按照经济发展的客观要求,加快 推动金融市场建设,充分发挥金融市场在经济中的核心作用;要明确市场发展需 要综合提升金融市场的广度、深度和市场容量;要明确市场发展的核心在于提振 市场功能。这是要求金融坚守服务经济的定位,不要" 为金融而金融" ,因为金 融市场发展的核心在于提振市场功能,而不是市场炒作和市场泡沫。 " 隔离论" 直指资源金融,特别是土地金融,以及资源金融聚集的资本市场。 这是中国人对金融危机根源的准确判断和采取的果断措施。此后,银监会主席刘 明康明确表示,要坚持从源头上控制信贷杠杆率,银行业要与波动较强的资本金 融市场风险有效隔离,加强资产证券化业务的监管,引导银行业金融机构审慎开 办资产证券化业务,防止房地产信贷风险通过证券化被放大。" 隔离论" 直指资 源金融,特别是土地金融,以及资源金融聚集的资本市场。这是中国人对金融危 机根源的准确判断和采取的果断措施。接下来,就看实践效果怎样了。银行是中 国金融业的绝对主体," 隔离论" 开始了银行的去杠杆化和去泡沫化,实际上也 代表了中国金融业的去杠杆化和去泡沫化。这是对近年来" 金融大跃进" 的一次 拨乱反正。 双层基础之" 核心作用" 表面上看,中国近几年的" 金融大跃进" 好像实现了" 金融是经济的核心" 的功能,但实际上扭曲了其核心作用。 在现代经济和纸币条件下,金融确实是经济的核心。在整个市场体系中,金 融市场是最基本的组成部分之一,是联系其他市场的纽带。在现代市场经济中, 无论是消费资料、生产资料的买卖,还是科教资料的开发和流动等,各种市场的 交易活动都必须通过货币的流通和资金的运动来实现,都离不开金融市场的媒介 和支持。从这个意义上说,金融是现代经济的核心。 金融的核心功能类似于心脏和血管对人体的功能。心脏和血管发挥作用离不 开整个身体的健康,金融市场功能的发挥程度,主要取决于整个市场的建立基础 与发展方向。各国金融市场发展的历史和现实表明,金融市场只有建立在真实信 用和现实社会物质再生产基础之上,坚持与物质生产流通紧密相关并为之服务的 发展方向,才能在健康发展中充分发挥其功能。还要明确,金融的" 核心作用" 并不是说金融业的块头要最大,小块头也可以是核心。金融业不要追求在整体经 济中的大比重,而要追求大贡献。 此次全球金融危机最新证明: 第一,金融自身过度膨胀,脱离实体经济太高太远,最终必会破灭。虚拟经 济必须是实体经济基础上的虚拟经济,离开实体经济的坚实基础,就会成为无本 之木、无源之水。 第二,金融的实体经济基础由两层组成,一层叫实业,一层叫资源。如果资 源泡沫膨胀,则会压垮实业,继而拖垮整个实体经济,最后引发金融危机。因此, 金融业必须自觉地以实业为最终基础。这一点是此次大危机的真正教训。 " 足道" 面前微不足道如果金融市场的活动脱离了上述两个基础与方向,特 别是第二层次的基础和方向,不仅难以发挥其核心功能,而且还会出现诈骗、投 机、泡沫和操纵市场等不良现象,加大金融风险,破坏金融市场的正常运作和经 济的稳定,直至引发金融危机并在国际间迅速传播。当然,要使金融市场正常、 充分地发挥其功能作用,必须具备相应的条件与环境,其中主要是法制健全、信 息披露充分、价格机制灵活、市场进退有序等。 惊人的金融相关率 近几年,金融业的膨胀是经济金融化的结果。 经济金融化,即金融不但在功能上是经济的核心,而且在数量上成为经济的 重心。这是经济" 金字塔玩倒立" 的最重要原因。 经济金融化的进程始于美国,是美元与黄金脱钩后,纸币美元泛滥的必然趋 势。该进程发端于20世纪70年代,80年代得到发展,90年代发展加剧,并使金融 迅速成为经济的" 半壁江山" 。美国如此,整个世界经济随后也如此。这是因为 贸易和经济的全球化助长了经济金融化的全球蔓延,这也是此次金融危机迅速在 全球蔓延的历史原因。 金融相关率,是指一国全部金融资产价值与该国经济活动总量的比值。有一 组可怕和惊人的数据,虽不十分准确,但具有很高参考价值:在一个世纪前,美 国的金融相关率是0?07,英国的是0?03~0?35,德国的是0?12~0?15,法国的是 0?16~0?20,意大利的是0?20。100 年之后,这一比率提高到3?2 以上,发达国 家在20世纪90年代高达3?26~3?62之间;少数发展中国家,例如韩国,曾高达4?36。