第70节：如何估值你的第一个女朋友(2)

　　当然，如果初创的公司已经不是一张白纸了，有了一定的收入或利润，或者
有了产品和相对精准的财务预测，我们就多了一些可以用来谈判的基点，比如是
否可以考虑用“年利润”的倍数来作为估值的基础？上市公司的溢价不是常常是
在公司的盈利基础上乘以倍数得出来的吗？低的2 、3 倍都有，高的几十倍，甚
至可以上百倍。当然，私募市场上的公司溢价率，总是要比股票市场上低很多。

　　无论如何，在找钱的创业者们应该切记切记，最后的“估值”，也就是成交
价格，一定是买方来确认的，而不是靠你坚持喊，叫喊得再高、声音再大也没用。
VC市场中，卖方市场的机会很少，也许卖方市场永远不会出现。创业者最重要的
任务是，要设法搞掂“第一个机构投资人”（记住：是机构投资人，是VC，而不
是你的舅舅或者从前给干活的老板）来确认你公司的估值。因为，机构投资人，
也就是专业的投资人，通常不会莫名其妙地拍脑袋叫价砍价，他们会根据分析和
判断来对你的公司进行“估值”，其依据包括但并不限于：

　　◎你公司目前和未来的盈利能力如何？

　　◎看看有没有类似的公司被VC投资了，那些公司的估值大概在什么范围？

　　◎算算看如果根据计划发展，你的公司多久后要进行下一轮融资，在那时候，
我现在投入的钱，至少会有几倍增值？

　　看出来了吗？“估值”绝对不是空穴来风，拍拍脑袋就可以搞掂的。我们不
妨再来分析一下，(A) 你的“盈利能力”是硬道理，有盈利能力的公司是功夫皇
帝李小龙，而且是硬功夫，在你的盈利基础上双方讨价还价讨论倍数是件很简单
的事情；（B ）和同类被投企业比较，“估值”是危险的，因为一旦发现市场上
还有你的竞争对手，大多数VC就会把自己已经伸了出来的头又缩了回去，人们不
是都说VC只投老大、老二的吗？你要是老三的话，机会很小，即使有VC愿意投老
三，你的估值一定不会比老大高；（C ）VC其实算计得最多的，并不是你的“估
值”，“估值”——那是你才最关心的事情。VC心里有他们自己的一本账，那就
是在下一轮投资人进来时，或者在投资退出的时候，他们现在投入的钱到底有没
有可能增值，如果有，到底可以增加几倍？

　　嗨，老兄，其实对于你，有了这轮VC的钱，下一轮VC你还担心什么？等下一
轮VC进来的时候，你的公司应该已经有盈利能力了，那时候其实理所当然、几乎
可以肯定你公司的“估值”翻个几倍是不会有太大问题了吧，对吗？对吗？？你
说啊？？？

　　帷幕拉开，丹麦王子哈姆雷特在晨雾中走到了台上，他尾随着那个鬼影，优
柔寡断，仰天长叹：“To be, or not to be -that is the question ……”（
是存是亡，惟余莽莽……）啊，让再回放一遍莎士比亚的千古绝唱吧“To be, or
not to be -that is the question ……”刻骨铭心！每一个VC每天每天都在莎
翁的剧场里艰苦排练……“To be, or not to be -that is the question ……”
请问要等到何年何月，才会有下一个Yahoo 、下一个Google粉墨登场，绚丽绽放？

　　刹住刹住，又扯远了……

　　我想说明的无非是，有多少创业者，当第一个VC出现在他们面前的时候，他
们在混沌中冥冥预感到，自己好像也已经踏上了比尔? 盖茨走向世界首富的道路，
这是一个千载难逢的好时机，必须牢牢抓住，寸步不让，寸土必争，把利益放大
到最大化……于是，从这里也就扯出了早期创业公司“估值”这个永远都纠缠不
清的话题。

　　　　　　　　

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