第72节：如何估值你的第一个女朋友(4)

　　可以保证，在你拿到了第一个VC的钱以后，只要符合以下两条，你以更高的
“估值”搞到下一个VC的钱是可以胸有成竹的：

　　（一）你基本做到你和第一个VC保证的业绩计划和里程碑，公司要有收入；

　　（二）不发生世界大战、不发生金融海啸、中移动不翻脸整治所有的SP……

　　看图时代，还是画张图来解释一下吧。

　　解释一下：图中所示的创业公司循序渐进一共融了5 次钱（A 、B 、C 、D 、
E ），一开始时A 轮融资的数额比较小，后来融资的数额渐渐增大；融资的时间
周期一开始也比较短，后来逐渐放慢。再请注意看：在每一轮融资过程当中，早
先一轮的投资人都有合理投资的价值增值部分。公司的整体资金规模在时间的推
移中一节一节地提高和增大，同时每一次融资的“估值”都和公司的收入规模相
对应，公司的价值是随业绩发展而循序渐进的，不可能是撑杆跳高。

　　再用些具体的数字来说明图中这家创业公司可能的融资情况吧。再次提醒，
以下的数字是用来举例做解释的，你公司的融资千万不能套用这些数字和比例：

　　第一次融到了天使的钱： 50 万（估值：100 万，钱进来后公司价值150 万）

　　半年后融到了VC的钱： 150万（估值：400 万，钱进来后公司价值550 万）

　　九个月后再融一轮： 300万（估值：1000万，钱进来后价值1300万）

　　一年后： 800万（估值：3000万，钱进来后价值3800万）

　　再过一年： 2000 万（估值：8000万，钱进来后价值一个亿）

　　再过不了一年：可能公司要上市融它起码两个亿了！（公司价值少说也有4
～5 个亿）

　　千万不要误解：公司融资是看每个公司具体发展需要而进行的，并不千篇一
律都需要经过5 次融资，有些公司可能两三轮融资就够了、有些公司融了五次可
能都还看不到尽头，总之，融资因人因时因行业而异。早期创业公司融资，一定
是从小到大，一步步来的，“估值”也同样，由低到高，循序渐进，关键是你能
不能实实在在地把公司的价值一步一个脚印地做出来。

　　再来画一张图，看看那些一口气吃饱撑足了的创业者们，他们可能会长成一
副什么模样？

　　瞧这位弟兄本领大，第一次融资（A 轮）竟然就撑杆跳高一口气把自己大半
辈子要吃的米先都买好了。真羡慕这样的搞钱英雄，但是搞钱英雄能不能成为赚
钱英雄，只有天晓得呢。

　　从图中看，这位弟兄财大气粗，业务也算做得过去，再搞一轮（B ）轮，差
不多就可以赶上市了。不过，有人羡慕有人愁，你们知道吗？他老兄此时此刻正
在为他的B 轮伤透脑筋，大家能看出来问题在哪里吗？

　　（A ）A 轮融资金额远远超出了公司相对应的业务量，所以在这桩交易里不
是VC投资成本太高，就是创业者牺牲的股份太多；也就是说在A 轮“估值”中，
如果不是创业者犯傻，就是哪个VC犯傻，反正两者之中一定有一个犯了傻。自古
华山一条路，走错了第一步，改回来是很难的，所谓“一失足成千古恨”……

　　（B ） A轮在投资注入的时候价格这么高，如果按VC的常规下一轮的“估值”
要翻几番的话，这时候B 轮的投资人怎么买得起？告诉你，他们甚至根本没有兴
趣来接A 轮VC的盘。因为B 轮的VC也有他自己心里的一本账，他基于自己的利益
和VC们常规的算法给出了一个价，这个价和A 轮VC的价格也相差无几，也就是说，
A 轮和B 轮之间几乎已经没有产生什么价值的增值空间——这案子搞僵了。唯一
的解决方法就是创业者和A 轮VC让步，创业者和A 轮VC赶快做个决定吧，别硬撑
了，B 轮VC背后是有“亚当斯密的手”在推着的，B 轮VC看不到自己今后赚钱的
空间是绝对不会跳进来的。要是你们坚持自己的“估值”，坚持继续吹泡泡，要
是不向下一轮投资人举手投降，公司就融不到钱，创业者和A 轮VC得双双跳楼同
归于尽，始作俑者端起石头砸了自己的脚，自己把自己给搞死了。

　　　　　　　　

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