第59节：日本的泡沫经济(1)

　　日本的泡沫经济

　　在1988年日本经济扩张高潮之际，美国记者丹尼尔? 伯斯坦(Daniel Burstein)
发出了一项不祥的警告，即日本的经济和金融实力不久就会凌驾于美国之上。特
别是：日本购买了美国的国债、曼哈顿的房地产以及日本在美国设置工厂，这些
都会在不久的将来带来一个重新武装了的日本，从而对美国构成威胁。①

　　在经过第二次世界大战的破坏后，日本经济开始复苏。始于1951年的朝鲜战
争使日本的工业再次繁荣起来，因为美国对朝鲜战争的介入需要大量的物资和其
他产品。②由于新技术的引入，自20世纪50年代以来日本的经济复苏一直持续着。
日本的贸易政策增加了日本产品在国际市场尤其是美国市场上的份额。日本经济
的这种增长持续到20世纪80年代，并且日本也成为世界第二大经济体。③

　　尽管20世纪50年代和60年代的朝鲜战争和越南战争为日本经济注入了一针强
心剂，但70年代的石油危机前所未有地加强了日本汽车工业的实力。日本汽车制
造商立即抓住机会，生产低油耗的小型车销往美国市场，而其成本只有美国汽车
的一小部分。日本成功地主宰了美国的汽车工业。在80年代，日本开始把目标瞄
向电子工业。索尼和日立等日本公司开始生产计算机芯片和电路板等电子硬件。
④

　　由于贸易盈余和经济上的支配地位，日本成为一个富裕的国家，不仅生活水
平很高，而且人均寿命也是世界最长的。日本人均GDP 位居世界首位，并且成为
世界最大的债权国。①日本公司不仅购买美国的电影公司、加利福尼亚和曼哈顿
的地产，而且为了取悦美国政府还购买美国的国债。然而，许多美国人把这视为
一种不健康的发展。美国的经济实力和对世界的支配地位开始遭到侵蚀。正如哈
佛大学经济学家、后来成为克林顿政府财政部长的劳伦斯? 萨默斯（Lawrence Summers）
所警告的那样：“以日本为首的亚洲经济阵营正在形成，大多数美国人觉得与苏
联相比日本有可能成为美国更大的威胁。他们的感觉是对的。”②

　　因此，美国财政部的金融战略家们被迫制定了一项新的计划，应对所谓的日
本挑战和美国贸易赤字，而这一计划给日本经济带来了破坏性的影响。来自世界
最大经济体的财政部长们聚集在纽约广场酒店，并于1985年9 月22日宣布了“广
场协议”。这份协议要求：日本实施更宽松的货币政策；所有国家对货币市场进
行干预，压低估值过高的美元；美国削减它的财政赤字。在会议之后，日本作出
了扩大国内需求的进一步保证。

　　到1987年底，由于各国政府的这些政策变化，美元对德国马克和日元的汇率
从1985年的最高值下跌了54％。③日本银行（The Bank of Japan ）逐步调低利
率，到1985年降低到2.5 ％。廉价的货币进入东京股市和房地产部门。商业地产
的价格猛涨，并且“单是东京的价值就超过了整个美国”！在1955~1990 年间，
“日本的地价增长了70倍，并且股市增长了100 多倍”。④

　　在签署“广场协议”几个月后，日元对美元的汇率从250 ∶1 升至149 ∶1 。
为了弥补以日元定价的出口贸易中的货币损失，日本公司转而开始金融投机：更
多的资金进入东京证券交易所，并且日经指数攀升到新的高度。由于持有许多日
本公司的大量股份，日本各个银行的资本迅速增加。它们获得了对国际金融的支
配地位：世界十大银行全都在东京设有总部。②1989年，东京日经指数达到4 万
点，因而成为全球投资者的最爱。东京证券交易所的资本净值“超过了世界股市
市值的42％”。日本的金融泡沫已经形成。

　　1989年末，由于担心这样一种金融泡沫，日本银行缓慢地提高利率，抑制过
度的投机活动。不幸的是，这种微弱的信号促使华尔街的公司——摩根士丹利公
司和所罗门兄弟公司——利用复杂的金融衍生品和其他金融工具对市场进行进攻
性的干预。这使东京日经指数在恐慌性的抛售中迅速下跌。华尔街的金融商们通
过卖空股票大获其利。①在短短几个月的时间里，东京证券交易所损失了1 万亿
美元的市值，最终损失的账面价值将近5 万亿美元。②日本的房地产市场数十年
来持续下滑，并且日经指数在2003年跌到8000点。这是有史以来最大的经济泡沫
之一。日本政府和金融体系继续背负由于购买土地和股市而产生的过重的债务负
担。①

　　　　　　　　　　　

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