第19节:第一章1984~1990年混沌时代(16) 值得一提的是,在国际资本市场中,这种程序化交易系统最常用的领域正是 对冲套利市场。不过,在刘宏尝试开发程序交易系统的20世纪90年代中期,对冲 基金对中国人来说还比较陌生,市场上还没有任何可以做对冲或套利交易的金融 工具。而刘宏第一次接触到“对冲”的概念,可以追溯到他的学生时代。当时, 他在南开大学图书馆里看到的那本讲美国证券市场发展史的书,令他印象最深的 就是“对冲”和“市场中性”,可以利用模型与技术谋求与市场涨跌无关的收益。 他曾经试图开发出一个能够符合市场需求的中性投资工具。但这对于20世纪 90年代中期的中国证券市场来说,无疑有些超前。面对现实,刘宏开发的第一套 自动程序交易系统实际上是一个“买卖助手”:根据使用者的设定,在预定的价 格区间进行自动买卖股票。他给这个系统取名为CAT (计算机辅助交易系统), 有点借鉴当时流行的CAD (计算机辅助设计)。他自己表示,这个名称正好暗合 当时流行的一句话:“不管白猫黑猫,抓住老鼠的就是好猫”(CAT 在英文中也 是猫的意思)。 在搞公司的时候,刘宏并没有放弃炒股,甚至还与几位朋友一起“联合坐庄”。 由于当时股票供应量少,市场还不错,他们很容易就坐庄成功。尽管赚了钱,但 刘宏在反省自己的炒股心态时,觉得很不愉快,始终有一种压力。尤其是2001年 的那一次“爆仓”经历,更让他刻骨铭心。 当时,刘宏22元买进深方大。选择这只股票,是因为深方大当年声称正在开 发一种能够改变半导体特性的新型材料,经过一番研究后,具有化学硕士背景的 刘宏笃信该产品一旦开发成功,必然轰动。他不仅把自己的钱都投了进去,还通 过券商融资,透支了将近一倍的资金下注该股。 然而,新材料也抵挡不住2001年开始的漫漫熊市趋势,深方大股价一路下跌 至11元左右。刘宏迫于无奈,只能斩仓出局。 尽管后来,深方大的新型材料开发出来了,轰轰烈烈的牛市也来临了,但刘 宏再也没有碰过包括深方大在内的任何一只股票。 这些经历可谓坎坷,甚至惨烈,但他内心始终充满“优雅与浪漫”。尔后一 段时间,他潜心在家读书,博弘的对冲基金理想就在此间诞生。 作为80级的大学生,他秉承着那一代人根深蒂固的科学主义理想,这可能也 是他最终还是选择中性投资的渊源。 那段时间,他想起了大学时看的那本介绍风险管理可以用对冲方法的书,又 想起1991年自己在深圳下海时给别人讲授过的一门叫“金融期权”的课。这两件 看似久远的事一下子让刘宏茅塞顿开—为什么不用金融衍生品或其他金融工具去 对冲证券风险呢?套利策略交易与市场不相干,只赚取同一产品在不同市场的差 价,风险极小,这不是稳赚不赔的事么?