第51节:PMI--经济指数的天象(11) 2009年,我们在判断美元指数见底时,主要使用的工具就是PMI 指数。 2009年8 月31日,美国8 月制造业PMI 指数从7 月的55.5回升,达到56.3, 超过市场预期的52.8。当时,次贷危机的影响远未驱散,市场对美元的前途深感 忧虑,欧元飙升,美元一直走弱。但是,资本市场都有这样的规律,久跌必涨, 久盘必跌。当时的美元,从93点一直单边下跌,跌到71点,盘整了3 个交易日。 底在哪里?可以说,当时是谁先期判断出美元的底部,谁就抢占了先机,财富自 然就流向谁的怀里。 我们认为,根据PMI 指数分析,即使单纯分析该指数的变化,传递的信息也 非完全正面,部分指标亦值得担忧:从当期生产来看,生产指数为59.9,高于上 月的57,反映出近阶段美国制造业生产活动仍较为景气。价格指数上升至61.5, 这或可减缓近期美国通货紧缩的压力,对企业生产活动有利。但是,未来生产情 况则未必乐观。新订单从上月的53.5滑落到53.1,库存则从50.2上升到51.4,整 体的新订单库存与近几个月相比下行趋势明显。 未来美元还会走弱吗?细微处,我们找到美元在2008年7 月曾经探至最低70.73 点的记录,但仅仅撑了一天,就被拉到72点上方。而现在,美国经济还没有复苏, 美元指数一直在75点上下方徘徊,也就是说,不仅仅我们,市场也在考验美元的 支撑点,那么,未来美国经济最大的动力在哪里? 2010年,我们当时看外需,随着新兴市场工业生产减缓、经济增速的回落, 中国8 月PMI 进口订单大幅回落到48.4,而中国是美国最大的贸易伙伴之一,中 国订单量大幅回落,意味着未来美国制造业增长动力减弱的现实难以避免。这样 一来,我们发现,市场其实在考验我们对中国经济局势的判断,因为中国经济的 复苏有助于美元走强。但是,因为美元指数并没有人民币的权重,所以,我们在 判断美元指数走势的过程中,一直缺乏对中国经济对全球影响的研究,更缺乏对 资本市场的技术性分析。这一点,成为我们判断美元是否见底的最大障碍。 苦恼就在这里。 从美国进口订单指标来看,该指标上行到56.5,与中国出口增速联系紧密。 因此,短期内尚未观察到中国出口将大幅下降的迹象,但2009年第4 季度、2010 年上半年,随着欧美经济增长速度明显放缓,中国出口回落的趋势不可避免。如 果这个判断成立,就很难判断出美元是否见底。回过头来,我们来研究中国经济, 一个天大的秘密就此揭开。那就是,中国政府的4 万亿刺激经济计划正在发酵, 最大的受益人,不是中国,而是美国。 从2009年上半年开始,中国政府开始恢复出口企业的生产,为解决农民工失 业问题,地方政府在中央的授意下,开始给所有的出口企业进行财政补贴和货币 注水,发放了大量贷款。所有工厂的开工是强制性的。这种现象用西方经济学的 观点来分析,是看不懂的。我们研究后认为,我国不遗余力扩大出口,为的是政 治利益,而不是经济利益。从货币角度来看,这是在用人民币购买美元,只不过 是通过外贸的方式。如果在本次刺激经济计划中,有1 万亿人民币用于出口,就 基本相当于我国购买了6880亿美元。大的趋势就是,美元指数见底,美元将有可 能攀上86点。