关于吴敬琏言论的思考 吴敬琏在这个时候站出来,并大胆地说出中国股市的现况及存在的体制等弊病, 就象美国的格林斯潘给美国过热的经济降温一样,给正在膨胀的中国股市的泡沫打 了一针“消涨针”。两个人同样都遭到了一些言论的批评,被指出是“危言耸听”。 在此时,我们所应该做的是研究如何完善中国的股市,而不是从吴敬琏的话中挑刺, 进行一些无谓的文字游戏。颇有影响的《证券市场周刊》把吴敬琏的观点概括成三 条:(1)中国的股市是个大赌场;(2)全民炒股不是正常的现象;(3)市盈率过 高。“吴敬琏一言毁市”的流言更加被炒得沸沸扬扬。 对于“全民炒股”,吴敬琏认为不能把一切投资于股票的活动都叫“炒股”。 买卖股票是一种投资行为。在美国,股票持有者大多数是“做长线”的投资者,只 有很少的一部分人是属于投机这,而在中国,根据有关数据统计,则有80%以上是 “做短线”的投机者。有一些经济学家为投机叫好,认为股市不是赌场,但却没想 到中国股市所产生的盈利,只是一些炒家把钱从另外一些炒家兜里拿走,而股市本 身并没有创造出财富。更重要的是,我们应该看到的是中国股市上违法违规盛行, 庄家操盘,就好比有人可以看到别人的牌的赌场,这种比喻,一点也不过分。 关于市盈率的争论,对于我们来说还太深,其中涉及的东西很多,太多东西要 去研究,但一个感性的认识就是:市盈率太高不正常(50倍)。这也是与美国、香 港等地的市盈率(10-20倍)相比较而得出的结论。日本的高市盈率造成的股灾,给 经济带来了严重的破坏。IT产业的市盈率一直是很高的,但近期的国内的几大门户 网站股价大跌,搜狐也跌到了快被摘牌的境地,股价仅为每股1.07美元。纳斯达克 指数的重挫,随之而来的是美国的雅虎、甲骨文、太阳微系统几大网络公司也股价 大跌,一向被看好的雅虎在一年内跌了近90%,股票价格由120多美元跌到现在的不 足20美元。由此,我国应该对证券市场泡沫预伏的危机保持警惕。国有企业产权不 明晰和所有者缺位的情况使得我国目前正在转轨的经济制度容易出现投机,产生泡 沫。 中国的股市几乎都有庄家。诘难者吴晓求说,没有庄家,证券市场只会是一滩 死水。韩志国认为,没有投机就没有市场。我认为,他们的言论不是严谨的经济学 家应该说的,甚至把投机推崇到那么高的地位。庄家坐庄,基金机构操纵股价,是 违法的行为。吴敬琏在这一点上很深刻地提出了几个值得思考的弊病:权力、股市 交易特性、制度不健全等。现行的法律还没能把违法的人绳之于法,于是,就有了 钻法律空子,就有了知法犯法、学法来犯法的说法。法律制度,保障体系,也是国 外许多投资者对一个地方投资环境的重要因素。 关于规范股市的要求,既不是要遏制资本市场的发展,也不是为了少数人的利 益着想。越是敏感的话题,受到的各方面的阻力就越大。正在为泡沫“打气”的有 两种人:一种是在泡沫经济中已经获得利益的人;另一种是将自己很高的发财期望 值寄托在泡沫的膨胀中的人。规范中国股市,这里我引用吴敬琏先生的几条建议: (1)采取谨慎稳定的货币政策和其他宏观经济政策来保持宏观环境的稳定,以避免 证券市场的巨大动力;(2)加快各方面的改革,其中最重要的是国有企业改革,其 中最重要的是国有企业改革,以便个证券市场的发展提供基础性的体制前提;(3) 力促金融改革早早到位,加快实现专业银行商业化、商业银行多元化和利率市场化, 发展多种多样的银行和非银行金融组织,信托、代理居民从事投资活动,把大量存 在的游资引向对实质经济的投资。(4)加快证券交易立法,改善对证券交易机构和 证券经营单位的规制和管理,证交所应当在证监会和全体成员的监督下严守“公平、 公开、公正”的原则,而不应该有“自己的”获利动机,对证券商也不可以有亲疏 之别。(5)股票上市应当改变行政性规模控制和行政审批制度的做法,而是根据股 份公司的资产和组织状况、近几年的绩效,由证交所核准上市。 有些经济学家喜欢偷换概念,例如把“中国的网络”说成“网络”,这是不同 的。因此,吴敬琏所点到的网络泡沫,是特指中国目前的网络发展状况。根据经济 学上的相对优势理论,中国的IT产业即使发展缓慢,但也不应该放弃,这也就是吴 敬琏即使大批特批中国股市经济,但从没打算放弃股市,关闭股市,大家都是为了 跟好地发展市场经济。 诘难者说吴敬琏的“平民意识”太多,而这一点吴敬琏却引以为豪,这也看出 一个经济学家的冷静、沉稳的性格,同时也给了诘难者一个温和的反驳。建设市场 经济,要本着从民众利益出发,并且要避免滑入“坏的市场经济”。关注社会公正 和社会人的命运也是经济学家的本分。 吴敬琏先生不愧为经济理论界的权威,并对中国的股市提出了意见,引起大家 对其弊端的思考,但由于目标太多,太泛,没有一个比较确定的方向,提出的改革 的措施也不容易实施理解和实施。而且,包罗万象“看起来什么都是,但又好象什 么都不是”。目标太多了,不好执行,应一个一个来实现,并且从实现的过程中吸 收经验,增强信心,也有利于大目标的实现。