第27节：“GDP 老二”的烦恼——我们还要投资海外吗？（3 ）

    在全球找“牛”

    当国内投资形势喜忧参半时，投资者有必要回忆起债券之王比尔？格罗斯的
那句至理名言：“请记得，你总会在某个地方找到牛市的存在。”

    由于实行资本管制，中国投资者长期以来只能投资于国内市场，再加上资本
市场的“祖国偏好”，导致中国投资者的大量资金沉淀在中国。更不幸的是，由
于时运不济，中国投资者的海外投资之路更是出师不利。

    我国第一批 QDII 基金出海时，全球主要股市已持续多年牛市，2007年10月
各大市场指数普遍处于历史高位。美国标普500 指数从2002年的800 点涨至1 560
点，涨幅近100 ％；香港恒生指数更是从2003年的8 500 点涨至逼近32 000点，
涨幅达300 ％。在财富效应的带动下，第一批QDII基金出海时，投资者更是情绪
高涨，单只基金申购规模动辄数百亿元甚至上千亿元。

    然而好景不长，第一批募集了巨资的QDII基金刚刚出海，便遭遇到全球金融
海啸，累计跌幅几乎都曾达到50％以上。这也极大地影响了中国投资者投资海外
的信心，QDII基金从此遭到冷遇，投资者闻海外投资色变。

    其实，中国投资者这次折戟海外，更多的原因还是投资时间不当，投资者必
须认识到海外市场也有很好的投资机会。比如2004年和2005年中国股市分别遭遇
了7%和44% 的下跌，而那两年全球很多其他股市是上涨的，那两个年度的冠军分
别是哥伦比亚和埃及，上涨了133%和162%.

    而在2009~2011 年的股市调整中，中国股市委靡不振，反倒是国外资本市场
活力无限。以2010年为例，在全球股市涨幅榜上，上证指数全年大跌14% ，排名
仅好于希腊，全球倒数第二，阿根廷MERV指数以49.8% 的涨幅毫无疑问地拔得头
筹，印尼雅加达综合指数则累计上涨了42.50%.

    没有一只基金的收益率能永远排名第一，也没有一个市场会永远领先或落后。
而投资海外市场的好处，就是可以避免单一市场下挫带来的冲击。而由于各种各
样的原因，中国资本市场与海外市场的联动性不强，投资海外恰能有效避免系统
性风险。

    以金砖四国为例，自2001年高盛提出BRIC（金砖）报告后，这四个英文字母
成为投资界知名的缩写。在过去10年间，新兴市场股市的表现远胜过发达国家。
但若我们单独观察巴西、俄罗斯、印度与中国的表现，恰能发现金砖四国并非铁
板一块，单独投资中国，远不能分享金砖四国等新兴市场的茁壮成长。

    
    

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