第2 节：序（2 ）

    这个链条表明本轮通胀是一个非常典型的货币现象，消费品价格、投资品价
格、劳动力价格、不动产价格等都出现了普遍和明显的上涨。而且，中国式通胀
是一个常年货币超发的累积效果，不是某一个时点货币发多了，也不全是反危机
这两年货币信贷膨胀的事。因此，收紧货币不是万能的，它不能解决通胀的深层
次问题，但想要抑制通胀不收紧货币却是万万不能的。

    就中长期而言，多因素致使未来我国仍将面临较大的物价上涨压力。一是农
产品价格上涨具有客观性和持久性，食品价格仍可能出现惯性上涨；二是低要素
成本时代很难再现，非食品价格上涨是一个长期过程；三是物价上涨的货币基础
依然存在，前期货币信贷高增长的时滞效应还将持续一段时间；四是房价若继续
上升或维持高位将从总需求压力和成本推动两个方面增加通胀压力；五是世界已
进入新一轮通胀周期，国际大宗商品价格或将高位徘徊，输入性通胀因素仍将对
我国物价产生严重负面影响。

    综合考虑本轮物价上涨的各种因素，预计未来几年之内的通胀形势都难免会
有反复，并将会呈现“上快下慢”、“上易下难”的特点，使得所谓价格黏性问
题越来越大。长期看我国将面临较大的物价全面上涨压力，温和通胀恐将成为一
种中长期的常态。

    面对这样一种状况，自通胀开始攀升以来，就不断地有学者提出，应提高通
胀容忍度，将CPI 设定的警戒线提高到4 ％甚至更高。我始终认为“提高对通胀
容忍度”这一提法不宜提倡，这一建议是危险和有害的。我们宁可提高对经济增
速下滑的容忍度，也不宜过度提高对通胀的容忍度。通胀的中长期化与提高对通
胀的容忍度并无必然联系。因为低通胀一直以来是各国央行货币政策管理的主要
目标之一，不会轻易改变。通胀仍然是我国当前及未来很长一段时期内面临的主
要风险，较高的通胀目标显然有违社会公平，绝不能因为通胀高企或控制难度加
大就人为提高通胀容忍度，这只会带来下一轮更高的通胀。如果人为提高对通胀
率上升的容忍度，将会造成更高的通胀预期和民众的恐慌，致使货币政策陷入严
重困境，既损害经济发展也影响社会稳定。

    志前同志的这本专著，较为系统全面地分析了通货膨胀的发生机理及其应对
举措，特别是强调了“通货膨胀的本质是货币现象，本轮通货膨胀的根源同样是
由于全球货币超发”，“宽松的政策和过多的货币投放，必然形成货币泡沫和通
胀压力”，“货币泡沫是当今一切经济泡沫的根源，是金融危机和通货膨胀根源”，
“通货膨胀的实质就是货币泡沫”等一些核心观点，有思想、有深度，对此我非
常认同，也深受启发。可以预见，这本书的出版，对于我们理解通货膨胀与货币
泡沫，引发和深化我们对通货膨胀的研究，推动我国经济继续保持平稳较快发展，
无疑是具有非常积极作用的。

    为此，写下一篇小文作为呼应，是为序。

    中国国际经济交流中心咨询研究部副部长

    王军

    2010年10月22日

   

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