第18节：资本泡沫越吹越大（1 ）

    第二章资本泡沫越吹越大

    随着技术进步、经济发展，资本积累越来越多，而通货膨胀、信用扩张和经
济金融化，又将资本泡沫越吹越大。流动性过剩是上世纪90年代以后开始出现的
一种全球经济现象，我国2003年以来也开始出现较明显的流动性过剩，表现为货
币供应量增多、市场利率水平较低、金融机构流动性充足和企业资金总体宽松。
在全球流动性泛滥、资本过剩的背景下，由于发达国家的利润率在不断降低，而
包括中国在内的新兴市场经济国家的利润率却在不断上升。在追求超额利润的驱
使下，这些过剩的流动性和资本就从发达国家输出，不断输入包括中国在内的新
兴市场国家。流动性过剩、资本泡沫对投资增长过快、消费价格上涨、资产价格
膨胀起到了推波助澜的作用。？从资金短缺到资金过剩

    改革开放初期，由于我国刚刚开始告别“短缺经济”，国民经济运行表现为
商品、资金、技术和人才等全方位的短缺特征，经济发展的主要矛盾是供给不足，
其中“资金短缺”是经济发展中的突出矛盾。因此，我国政府推行了“吸引外资”
的政策，各级政府都把利用外资视为一项重要的政绩考核指标。然而步入新世纪
后，随着经济的发展和金融改革和金融创新的推进，我国金融经济形势发生了翻
天覆地的变化，经济发展矛盾变为供给过剩，有效需求不足，其显著标志就是彻
底告别了“资本短缺”，从而走向“资本过剩”年代。流动性过剩、资本过剩已
经成为中国经济乃至全球经济的一个重要特征。

    就在十年前，也就是上个世纪末，比较优势理论在中国最为盛行的时候，中
国被称为是一条正在崛起的饥饿巨龙——“什么都不缺，就缺钱”。招商引资是
各地政府部门和企业的一项重要工作。为了引进资金，一些地方政府还给出了非
常优惠的政策。中央政府对引进外资也给予优惠，外资可以享受减免税收等许多
优惠政策。而这种情况似乎在就在一夜之间发生了更本性的改变。现在，这条巨
龙看起来已经感觉不到缺钱的滋味。现在，我们不仅不缺自己的货币——人民币，
而且连美元这样的硬通货也不缺。我国已经拥有了世界上最大的外汇储备。我们
自己用不了，还借给美国人用，购买美国政府的国债。这在二十年前简直是连想
也不敢想的事情。

    现在外国人看我们中国人已经不再是穷光蛋了。国外的很多高档商品和奢侈
品被中国游客一扫而光。根据世界奢侈品协会的数据，2008年，富裕的中国人在
奢侈品上慷慨的消费了86亿美元。目前全球四分之一奢侈品是中国人购买，中国
已经超过美国成为全球第二大奢侈品销售市场。预计到2015年，中国奢侈品消费
将占全球市场份额的32% ，超过日本成为全球最大的奢侈品消费市场。金融危机
之后，全球奢侈品市场相当低迷，尤其在欧洲“反奢侈品”思潮下，一些奢侈服
装品牌的业绩出现了急速下滑。中国大批富豪的出现，让欧美奢侈品品牌很快看
到了希望。在巴黎的LV专卖店，中国的游客不挑款式，只挑价格贵的，每人能买
好几个包包。让老外们不得不对中国人另眼看待。

    现在社会上，甚至流行着这么一句话，“中国目前穷的只剩下钱了”。不仅
我们的政府财政有钱，老百姓和企业也不缺钱，银行的钱就更多了。手里握有大
量资金的人开始发现很难找到合适的项目，股票市场的交易量年年在增加，现在
几乎每天的交易额都在两千多亿元以上。投资股票和资金的人开始发现不好赚钱
了。在过去需要摊派才能卖出去的国债，现在需要起早排队还不一定能买着。1992
年，中国银行体系第一次出现了存差。2006年9 月，中国财政部部长金人庆在新
加坡出席2006年国际货币基金组织和世界银行年会期间也说，当前中国发展面临
的主要问题不再是资金短缺。随后，“流动性过剩”这个词逐渐进入人们的视野，
并成为一个在经济界流行的用语。

    图2-1 2001-2010 年我国货币供应量（M2）变化图

   

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